前十证券公司百洋医药业绩说明会直面“上市来最差一年”叩问，曾经十亿级培育单品悄然“隐身”

5月8日，百洋医药(301015)在网上召开2025年度业绩说明会。公司该年度实现营业收入75.07亿元，同比下降7.26%；归母净利润为4.75亿元，同比下降31.36%；扣非净利润为3.96亿元，同比下降39.59%。

资料显示，百洋医药于2021年6月30日在深交所上市，公司作为创新品牌商业化平台，核心业务聚焦医学创新成果的产品开发、生产制造和商业化运营，切实以科技创新优化医疗场景。

拉长时间轴线观察，公司上市后利润曲线呈“先扬后抑”态势，2021年至2023年持续攀升至7.12亿元高点，随后2024年回落至6.92亿元，2025年进一步下滑，2023年后增长动能明显衰竭，业绩承压显著。

有投资者直言，2025年业绩恐将成为“上市以来最差的一年”，并就品牌运营能否实现稳定增长、创新药械的商业化进程能否兑现、以及孵化管线的增值收益等提出疑问。

百洋医药回应，品牌运营业务是公司的核心业务，2025年实现营业收入56.24亿元，同比增长1.18%；若还原两票制业务后计算，报告期内品牌运营业务实现营业收入67.63亿元，同比增长12.04%，保持了良好的增长趋势。

公司收入下降原因系主动压缩批发配送业务，利润下滑原因主要系加大了投入；在巩固品牌业务优势的基础上，公司积极探索创新发展路径，承接创新成果产业化，重塑价值链。

对于2026年一季度公司归母净利润同比增45.79%，但经营现金流同比大跌92%，百洋医药解释，公司与全球血液制品巨头杰特贝林签署战略合作协议，锁定人血白蛋白产品安博美®的独家推广权益，一季度的采购款所致是暂时影响，稳步推进商业化后公司的经营现金流将恢复。

控股股东的减持与质押行为始终是市场关注的重点。具体而言，2025年下半年，控股股东通过大宗交易累计减持约3%的公司股份，套现金额超过3.5亿元；2026年4月，其质押率仍维持在47%的高位，有人提问“质押资金的具体流向是什么？”

百洋医药仅表示，控股股东质押资金用途为满足其生产经营、补充流动资金等需求，公司将持续关注其股份质押变动情况及风险，并严格遵照相关规定，及时履行信息披露义务。

有投资者注意到，此前海露一直是公司第二梯队核心大单品，从2025年报及本次路演表述看，已经不再单列海露、也未纳入十亿级品牌培育梯队。

对于与海露合作是不是已经到期的问题，百洋医药并未直接回应，仅称公司运营品种请以公告为准，公司持续丰富运营产品矩阵，已相继投资了北海康成（罕见病）、济坤医药（抗器官纤维化）、思合基因（ASO小核酸）以及ZAP等创新药械企业。

业绩说明会上，百洋医药还披露，公司正按照经营计划推进人血白蛋白产品安博美®的商业化，目前销售状况良好；吉伦泰作为全球首款靶向整合素αvβ3的SPECT显像核药已进入商业化期间；ZAP-X以合作共建精准放疗中心模式为主，现已完成在北京大学国际医院、北京天坛普华医院的落地部署；北海康成罕见病用药已进入商业化期间，已产生收入。

二级市场上，截至5月8日收盘，百洋医药下跌0.68%报24.75元/股，总市值约130.09亿元，近一年以来公司股价累计上涨约42%。

来源：读创财经前十证券公司

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